李存勖曾说：“吾于十指上得天下。”把夺得天下看得很轻易，忘掉了当年的出生入死，百战而灭后梁。即位后，喜欢四出巡游，并喜于巡游时参观昔时跟梁军交锋的战场，洋洋自得地对群臣讲自己的功劳，作为一种乐趣。
他通晓音律，会演戏，常常自傅粉墨，与伶人（歌舞艺人）同台演出。还给自己起了一个艺名，叫“李天下”。他因自己喜好演戏，而对伶人特别宠信，以致出现了伶人干政的古代少有的现象。有个叫景进的伶人，专门搜集民间的鄙俗事情向他汇报，他也想知道外边的事情，遂视景进为耳目。于是景进乘机大进谗言，连将相大臣都畏惧他几分。
其实李存勖作为五代时的一位帝王，应当知道唐朝宦官祸害之烈。唐末宦官大批被杀，侥幸逃生的宦官多藏匿民间。李存勖登基后，失魂落魄的宦官又神气起来。李存勖宠信宦官，一如唐朝中后期一些昏愦的帝王。他身边的宦官多至近千人。他沿袭唐朝中后期的做法，用宦官监军，牵制军队将帅。宦官们依仗皇帝撑腰，不把将帅们放在眼里，“陵忽主帅，怙势争权，由是藩镇皆愤怒”。
李存勖靠军队打天下，登基后，却没有处理好跟宿将及军队的关系。他“性刚好胜，不欲权在臣下”。常常听信伶人和宦官的谗言，疏忌宿将，弄得宿将们人人自危。
譬如李嗣源，对他的父亲和他两代主上可谓忠心耿耿，但也遭到猜忌，最后被逼上梁山，被乱军拥立为帝。正是李嗣源，后来取李存勖而代之，成为后唐的第二代皇帝（明宗）。
对待士兵，李存勖也很刻薄，士兵们为他东征西讨，把他扶上皇位。谁知他当了皇帝，便忘了劳苦功高的士兵们。士兵们连老婆孩子也养不活，怎能不怨恨他？
老百姓也恨透了李存勖，因为他重用专门刻剥百姓的孔谦，让其负责赋税征收。此人用重敛急征来满足李存勖的贪欲，搞得民不聊生。朝廷遇有重大祭祀，往往宣布大赦，免除百姓赋税。凡大赦令所豁免的赋税，孔谦重又征收，于是大赦令成了一纸空文。“自是每有诏令，人皆不信，百姓悉怨。”这个朝廷已失信于民，百姓诅咒它，希望它早早灭亡。哪知道李存勖还认为孔谦理财有功，赏给他“丰财赡国功臣”的称号。
有的宦官给李存勖出主意：设立内府和外府，天下财赋收入分别入内府和外府；州县上供的钱财入外府，充作朝廷经费，方镇——镇守一方的军事长官贡献的钱财入内府，充作皇帝巡游及赏赐左右亲信的费用。从此，“外府常虚竭无余而内府山积”。但李存勖舍不得花钱犒赏军队，以致军士穷困，怨声载道。后来军士离叛，便是事出此因。
当时政制混乱，一国三主，政出多门。皇太后诰命，皇后教令，与庄宗的制敕交行于地方，地方“奉之如一”，都照办不误。然而皇后刘氏性妒悍，曾当着李存勖的面，将其一名宠姬赏赐给刚刚丧妻的归德节度使李绍荣，李存勖虽然心中不乐意，但居然不敢不允。这样的女人居然跟皇帝平起平坐，发号施令。以至于史书说，“自古乱政未有如同光之甚者也”。同光，就是后唐庄宗的年号。
后唐周边地区的统治者对李存勖胡作非为必将自取灭亡也看得很清楚。公元925年，南汉国主刘龑听说李存勖灭了后梁，心生恐惧，派使者向后唐进贡，并窥探虚实。结果使者回去向刘龑汇报说：李存勖“骄淫无政，不足畏也”。
公元926年，李存勖已陷于四面楚歌的危殆境地。雄风不再的他亲自带兵征讨叛将李嗣源，至大梁（今开封市）附近，得知大梁已为昔日亲信大将李嗣源据有。见诸军叛离，军队已不再为自己卖命，李存勖自知大势去矣，于是神色沮丧，登高叹曰：“吾不济矣！”立即下令撤回洛阳。出关时，他带领的军队有2.5万人；未经激烈战斗，回到洛阳，居然就损失了万余人。
不久，洛阳城内发生兵变。皇宫的宫卫军也不再忠于李存勖。加入叛乱队伍、反戈一击的有之；袖手旁观、幸灾乐祸的有之。只有十几个人肯为他死战，李存勖真正成了孤家寡人。他为流矢所中，箭拔出后，口渴难忍，向人要水喝。那刘皇后明知他中箭，不来看望，只是派宦官送来奶酪，而据说中箭的人是不能吃奶酪的。李存勖吃下以后，旋即死去，年仅42岁，有人从廊下拣来一些乐器，覆盖在尸体上，点火将尸体焚烧。一个曾经叱咤风云、轰轰烈烈干了一番事业的开国皇帝，就这样凄凄惨惨地离开了这个世界。
李存勖即帝位仅三年便归于败亡，成了一个“能取天下而不能守天下”的开国皇帝。
后世史家们就他的失败原因进行了探讨，李存勖的错误有：骤胜之后骄傲自满，贪图安逸；忘记昔日南征北战之艰辛，沉溺于女色和打猎；宠信伶人，导致伶人干政；没有管好自己的妻子，导致皇后专权；军队待遇过差，导致三军愤怒；大肆搜括，导致百姓穷困；无故诛杀大臣，导致人人自危，万马齐喑……
可以说，李存勖所犯的这些错误都是致命的，只要犯下其中的一条，便有灭亡之虞；而他条条都犯了，怎么可能不败亡